Аналитический Центр по ипотечному кредитованию и секьюритизации

Новость дня – комиссия по ценным бумагам и биржам SEC подала в суд, обвинив Goldman Sachs в нарушении законодательства, действиям против интересов клиентов и целом ряде технических нарушений законов об обороте ценных бумаг. Учитывая традиционно сильные позиции этой компании в коридорах власти, сам факт доведения расследования до суда говорит о серьезности обвинения и возможных последствий.

Около года назад американские регулирующие органы завершили процедуру «стресс тестов» для 19 крупнейших банков страны. Методика, подготовленная аналитиками федеральной резервной системы, требовала анализ уровня капитализации банков в двух сценариях экономического спада на период до 2011 года – «базовом» и «более жестком». Если выяснялось, что при одном из сценариев уровень капитализации падал ниже допустимого порога, банк получал предписание увеличить свой капитал засчет новой эмиссии акций в пользу частных инвесторов; при отсутствии таковых – федеральное казначейство предоставило бы необходимые ресурсы.

10 февраля государственные ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac объявили практически одновременно о программе выкупа просроченных займов из выпущенных ими обеспеченных ценных бумаг, что привело к резким движениям на рынке и породило целый ряд предположений о долгосрочных последствиях этого шага. Рассмотрим детали.

После совещания 26-27 января, Федеральный комитет по открытым рынкам (Federal Open Market Committee, FOMC) принял решение оставить процентные ставки без изменений на уровне близком к нулю. Так как влияние ставок как таковых в настоящий момент минимально, в течение прошедшего года все внимание уделяется официальному сообщению, которое объявляет решение комитета. В нем комментаторы дотошно анализируют фразы и речевые обороты, пытаясь уловить оттенки и направления будущей политики.

Стоит привести историю вопроса. Главы крупнейших банков участвовали в частной встрече в Белом Доме за несколько дней до объявления новых президентских инициатив. В ходе этой встречи финансисты просили «оставить банки в покое», имея в виду уже озвученные предложения президента о дополнительном налоге на крупнейшие финансовые организации, а также активные действия демократической партии в конгрессе по расследованию обстоятельств предоставления финансовой помощи компании AIG в сентябре 2008 года. Интересно что во время встречи президент и его ближайшие советники не поставили банки в известность о предстоящих новых инициативах, несмотря на то что одновременно с этим они информировали представителей прессы.

Противостояние между администрацией и банками выглядит крайне выигрышно для президента на фоне растущего недовольства населения – из за высокой безработицы (10%+) и продолжающегося экономического спада. В связи с традиционными в это время года выплатами годовых бонусов в большинстве банков, которым предшествовала публикация информации о сверхприбылном третьем квартале, тема на слуху, и политики всех мастей пользуются моментом чтобы лишний раз заклеймить «жадных банкиров» которые были спасены за счет средств налогоплательщиков.

Миф:
Финансовая индустрия внешне выглядит очень солидно. Все банки, которые получили прямую финансовую помощь от государства, возвратили взятые деньги с процентами. Сотрудники готовятся получать бонусы сравнимые с лучшими предкризисными временами. За последние девять месяцев все финансовые рынки выросли на 30-50%, при этом инфляции нет и в помине. Словом, ситуация стабилизировалась и остается ожидать дальнейшего роста – в этом сходятся все прогнозы.

Реальность:
Происходит скрытое сокращение кредитной системы. Урезаются или закрываются кредитные линии крупнейших компаний: последний случай в прессе на этой неделе – Citibank сократил в 3 раза кредитную линию Student Loan Corporation (несмотря на то что весь риск фактически гарантирован федеральным правительством!). Продолжается ужесточение условий кредитования малых и средних компаний - наиболее прибыльного направления. Очень сложно получить ипотечный займ даже людям с идеальной кредитной историей.
Фактически, банки создают все условия, чтобы возможно больше затруднить получение кредитов кем бы то ни было. Те средства, которые возвращаются в банки при предоплате или возврате кредитов, используются для спекуляций на рынке ценных бумаг и вложений в государственные облигации. Очень малая доля этих денег возвращается в реальную экономику.